编者按：本文来自微信大众号“节点财经”（ID：jiedian2018），作者 Icya，36氪经授权发布。
格力电器（000651.SZ）近400亿元的股权转让抢夺战进入高潮，接盘者确定高瓴本钱和厚朴出资。
9月2日晚，格力电器发布格力集团所持有的15%股份的受让方开展。
布告显现，珠海明骏合伙企业（有限合伙），以及格物厚德股权出资（珠海）合伙企业（有限合伙）与GENESIS FINANCIAL IVESTMENT COMOPANY LIMITED组成联合体将竞逐格力集团拟转让股份。
经过穿透股权结构剖析，珠海明骏与格物厚德两家组织分别是高瓴本钱与厚朴出资的“马甲”，让终究的接盘者提名人浮出水面。
至此，格力股权受让从25家缩小至2家，一场400亿大生意的戏幕，加上自带网红体质的格力电器一姐董明珠，格力的混改赚足了眼球。
时下已进入最要害阶段，高瓴和厚朴也“铁王座”发起了最终的猛攻。
抢夺格力电器15%股权，高瓴、厚朴何许人也？
这次股权抢夺战，始于2018年9月，在2019年4月遭到业界重视，在本月引爆职业。
2018年9月，珠海国资委印发一则关于国企质量提高作业辅导定见，推动市属企业混改作业。
2019年4月8日，格力电器布告显现，格力集团拟揭露转让格力集团持有的占格力电器总股本15%的股票，格力集团将只保存3.22%的股份。
按当期转让价格44.17元/股核算，受让方预拿下格力电器15%的股权大约需求400亿元人民币。业界估测公司控股股东和实践控人有可会发作改变。
2019年5月22日，格力集团在珠海举行了股权转让意向出资者碰头会，25家组织参加了此次出资者碰头会。
2019年9月2日，格力集团函告公司，本次揭露搜集期内共有两家意向受让方向格力提交了受让请求材料，并足额交纳相应的缔约保证金63亿。
两家组织背面的高瓴本钱和厚朴出资终究何许人也？
高瓴本钱已是格力股东，再追加
据揭露材料显现，珠海明骏出资合伙企业（有限合伙）的首要股东为珠海贤盈和深圳高瓴瀚盈。珠海贤盈首要股东包含高瓴天成二期股权出资办理中心（有限合伙）与珠海毓秀，两家控股股东是珠海高瓴，该公司股东马翠芳、李良、曹伟为高瓴本钱高管。
高瓴并不是初次瞄准家电企业，其本身是格力的股东。高瓴本钱办理有限公司-HCM我国基金持有格力集团0.89%股权，位列股东第8位。
实践上，高瓴仍是美的股东。据《证券时报》9月6日报导，高瓴LP中呈现了美的实控人何享健的姓名，假如高瓴一起持有格力和美的股权是否存在同业竞赛的问题引发讨论，让这场股权抢夺战益发错综复杂。据财联社9月9日最新消息，高瓴本钱在递送招标之前，现已向基金协会提交了基金存案请求，现在存案进程正在依法合规进行中。
厚朴携手联合体预锚定家电商场
据揭露材料显现，格物厚德股权出资（珠海）合伙企业（有限合伙）建立于2019年5月17日，运营范围为股权出资。厚朴出资办理有限责任公司持股90%，格物厚德的出资控股（珠海）持股10%。格物厚德出资控股（珠海）首要股东有Genesis Investment Holding Company Ltd。
厚朴方面，在厚朴建立的开始三年里，简直每一笔出资都是大手笔。厚朴出资办理公司开创合伙人之一何潮辉曾表明：“不分职业、不分地域，咱们最关怀的是企业本身。”
据业界某媒体剖析，在这次格力股权抢夺战中，高瓴的做法需求长周期作为砝码，好像种田的农民，专心深耕耐性等候收成增量。厚朴更像枪法精准的猎人，掌握转瞬即逝的绝佳时机，伺机而动宣布丧命一击——凹地抄底，是厚朴最为拿手的拿手好戏。
我国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋也对媒体表明：“高瓴本钱和厚朴出资尽管均有家电板块的出资阅历，乃至参加过头部家电企业的办理。但从两家企业的阅历来看，厚朴出资此次入主格力电器的或许性更大，其从架构等方面现已做好足够的预备，而高瓴本钱更像是广泛涉猎。”
节点财经开创人崔大宝表明：“榜首，无论是高瓴仍是厚朴，谁成为接盘者都要考虑到本钱对格力国际化征途和工业立异的推动效果；
第二，两家实力都很强，谁家能更好地与格力董事会、办理团队交融，办理董事会和主营事务，打理各级商场联系，都是重要的参阅目标；
第三，参阅两家曩昔的出资事例和高管布景，两家在出资、并购和IPO方面都有丰厚的阅历，格力和哪家联婚，将是多方面要素的归纳成果。”
格力的价值在哪里？
无论是高瓴本钱仍是厚朴出资，都是颇具实力的本钱组织，关于此次参加格力股权的比赛，是站在战略的视点考虑，满意工业立异的开展要求，格力的价值显而易见。
格力电器自上市至今，为出资者带来了巨大的出资报答。格力在A股商场的总市值现已挨近3500亿元。2019年年头到现在，格力电器累计涨幅现已超越了70%，出资报答率相当可观，天然引来各方本钱的抢夺。
而且，格力电器归于A股商场中最优质的标的公司之一。即便现在复权后的股票价格现已到达7000元左右，但多年来格力电器仍旧坚持稳健的盈余增速，净资产收益率继续坚持高企的状况，阐明晰企业后续的继续盈余才能较强，股东出资报答预期较为清晰。
据日本经济新闻数据显现，2018年格力电器商场占有率为20.6%，自2005年起接连14年列为家用空调范畴榜首。依据国家知识产权局2019年头发表的数据，在2018年专利授权量排名前十位的国内企业中，格力电器以1824件专利授权量位居第六，2016年、2017年、2018年格力电器接连三年进入全国前十，据家电职业榜首。
2019年上半年格力电器运营状况汇总
2019年1月16日，格力电器举行2019年榜首次暂时股东大会，董明珠再次中选格力电器董事长。未来三年任职中，“国际化”和“多元化”是给予董明珠的重要出题。
股东大会上，董明珠更是定下了“到2023年完结营收6000亿营收”的新目标，并为格力电器规划了多元化途径，将来要构成暖通空调、日子电器、高端配备和通讯设备四大阵地。
数据来历：格力电器2019年中期成绩陈述
结合格力电器2019年上半年运营状况汇总剖析，格力电器上半年的事务发力点首要在“多元化”布局，其事务首要掩盖暖通空调、日子电器、高端配备、通讯设备四个范畴。值得一提的是，2019年上半年，格力电器研制投入超30亿，比上年同期添加6.98%；在外销方面，未来还有待发力。
暖通空调方面，格力电器销往全球160多个国家和地区，用户超越4亿。中报显现，本陈述期内销售费用同比添加29.66%，业界人士以为首要添加的是在商场营销费用；
日子电器方面，“一镇一点”推动途径网点建造，在各大终端推行晶弘魔法冰箱、净静洗衣机、大松百香煲、净星云系列油烟机等产品；
高端配备方面，格力电器已具有工业机器人、数控机床、智能物流仓储、自动化集成等范畴要害技能，推动本身自动化晋级，也活跃向其他企业供给解决方案；
通讯设备方面，微电子板块专心微处理器和才智家庭芯片研制，功率半导体板块专心功率半导体器材、功率模块的自主研制，要点布局家用电器、工业配备、光伏逆变、新能源轿车等范畴使用。
2019年上半年格力电器财政数据状况汇总
2019年8月30日，格力电器（000651.SZ）发布2019年中期成绩陈述。陈述显现，格力电器本年上半年成绩完结运营总收入983.41亿元，较上年同期添加6.89%；利润总额164.13亿元，较上年同期添加7.25%；归归于上市公司股东的净利润为137.50亿元，较上年同期添加7.37%；根本每股收益2.29元，较上年同期添加7.51%。
图片来历：格力电器2019年中期成绩陈述
营收方面，空调运营收入为793.25亿元，同比添加分别为4.62%；日子电器运营收入25.61亿元，同比添加63.60%；智能配备运营收入4.15亿元，同比添加16.70%。其间，空调仍是格力的首要收入来历，占比营收的80.6%，日子电器营收增速起伏有所提高。
毛利率方面，空调毛利率为36.02%，同比添加1.65%；日子电器毛利率为28.20%，同比添加11.16%；智能配备毛利率为15.49%，同比添加3.82%。从毛利率视点来看，毛利率处于继续上升状况阐明，公司产品的竞赛力和在工业链上的议价才能比较强。
图片来历：格力电器2019年中期成绩陈述
延伸时间线，咱们能够发现，从2010至2018年间，格力电器坚持了较为安稳的增速，2018年运营收入2000亿，净利润月262亿，同比添加16.97%。
阅历了多年的快速开展，格力电器做出了多样化的测验，并逐渐转型为多元化的工业集团，加快走出去的战略部署。
2019年上半年严重事项：格力电器混改
据《我国企业家杂志》报导，此前的5月22日，董明珠曾在异乡出资者碰头会上表明，欢迎一切契合法律法规的意向出资者参加揭露搜集受让，且关于受让方，“格力需求的是真心诚意乐意协助格力电器开展的企业”，“此次生意肯定不接受野蛮人参加”。格力办理层从来强势，哪怕是出于公司久远开展视点考虑，办理层也有动力选择最能协作的出资者。
从格力电器长时间开展来看，布告中发表的受让方遴选条件指出，本次混改特别重视保护格力电器的利益和继续健康开展，对受让方改进公司鼓励和管理机制，为公司引进技能、商场及工业协平等战略资源的才能提出清晰要求。
能够预见的是，跟着本次混改落地，格力电器将有望朝着愈加商场化的方向开展，公司管理结构更趋向合理，科技型、立异型、多元化、全球化布局战略有望得到坚实推动。但相同，来自商场与职业的应战也不容忽视。
未来，格力将面对的哪些应战？
从当时家电商场全体环境来看，2019年上半年暖通空调职业全体体现疲软。
依据奥维云网（AVC）数据，2019年上半年国内家用空调零售额1137亿，同比下降1.4%；零售量3370万台，微添加1.5%。这标志着，国内空调职业现已进入存量年代。反映在格力身上，2019年Q2格力运营收入同比添加6.89%，而去年同期这个数字为31.4%，一年间增速下滑了超24%。
据奥维家电罗盘小程序数据显现，格力电器的线上商场份额处于下降态势。到7月14日，美的空调线上商场份额提高6.82%至29.42%；奥克斯线上商场份额微增0.31%至26.97%；格力线上商场份额下降3.18%至18.73%。
在商场占有率方面，多年来长时间依赖于空调主业，让格力空调面对市占率趋于饱满的危机。从影响成绩添加的视点来看，未来格力将面对以下应战。
应战一：职业景气量下降
在2019年家电职业全体疲软的态势下，格力电器的成绩添加还能否继续？格力主营事务空调职业换机周期比较长，假如职业景气量下降，对公司未来继续发明财政流水才能是十分大的检测。
应战二：商场集中度高，职业竞赛加重
格力的首要竞赛对手从国内品牌晋级为美国、日本、及国内跨界运营的龙头企业，商场集中度继续提高。假如商场竞赛程度加重或公司无法继续坚持较好的竞赛水平，会导致毛利率下降影响盈余才能。
应战三：继续高研制本钱投入
格力曾估计斥资500亿投入先进制造业范畴的高端研制，但这个细分范畴的技能含量和客户门槛都是较高的，财政报答周期过长，短时间内不会有财政流水跑出来，对公司成绩不会有贡献。
此外，新能源轿车在现在的我国商场中还未跑出老练的商业模式，仍需求不断加大资金投入。
应战四：新规范及价格下降趋势
2019年下半年家电工业均价下降概率十分大。国家公布新的空调能效规范，需求厂家逐渐消化部分低端机产品。而且，下半年格力在完结混改调整后，或有或许深化冰箱、厨电等科技立异事务板块，细化工业布局，在哪些方面调整资源的投入还未可知。
应战五：国际化开展的商场空间
从微观层面提出战略布局，以空调事务为中心，格力的国际化布局必然会与本乡品牌打开剧烈竞赛。不同国家的商场有不同的用户偏好，且本乡品牌都具有十分强壮的竞赛优势，未来格力的国际化之路并将是一场硬仗。
回归商业商场的实质——公司未来现金流折现实质便是公司的内涵价值。站在开展的视点看未来，混改后的格力，在未来十年可否能够再造光辉？
总 结
在这笔数百亿元的“大生意”中，高瓴本钱和厚朴出资都在极力争夺。
谁来接盘格力股权，助力主营事务、国际化、多元化布局和工业立异的长效开展，都是财政报表上的硬核目标，是检测本钱和办理层的严重出题。
未来，格力怎么深化“护城河”，加快AIOT战略布局？怎么在坚持中心办理层安稳地前提下，抓大放小？经过什么样的方法，充沛开释国际商场空间？这些问题都需求格力电器办理层和未来新任大股东一起拟定解决方案。尤其是在“多元化”局面之后，“国际化”更要赶紧脚步。
近400亿的格力电器股权抢夺战花落谁家？期望格力不要让咱们等太久。
