编者按：本文来自微信大众号“深响”（ID：deep-echo），作者 依民、亚澜，36氪经授权发布。
核 心 要 点
陈述期内，网易有道处于亏本状况，且归属于普通股股东的净亏本率继续扩展。
以词典事务为根底，网易有道逐步构建了自己的在线教育事务地图。
转型K12是网易有道完结营收结构改变的重要助推要素，这一起带来剧烈竞赛。
或许是为了削弱注重度，网易有道挑选在10月1日清晨在美递送招股书。这一战略的确十分见效，与此前网易出售考拉事务比较，环绕网易有道招股书的议论声小了许多。
可是，作为网易系中榜首家发动上市方案、我国在线教育职业为数不多赴美上市的公司之一，不管从网易集团全体战略调整，仍是在线教育竞赛趋势来看，网易有道都值得仔细调查。
这是一场事前张扬的上市：本年以来，有关网易有道行将IPO的音讯一向未断，更早之前，网易现已环绕教育事务进行了系列调整和布局。
2018年4月，网易有道宣告完结由慕华出资领投，君联资本参投的初次战略融资，投后估值11.2亿美元。本年上半年，具有网易云讲堂和MOOC等产品的网易教育事业部从网易杭州研究院剥离，与在北京的网易有道进行事务兼并。
以职业教育为主的云讲堂
这些被打包进网易有道的事务和财物，现在都成为了网易有道向资本商场叙述故事的重要依据。
战略层面，网易创始人、CEO丁磊更是不吝着重网易有道之于大盘的价值，在网易2018年第四季度财报电话会议上其如此表态：“在线教育是咱们一个十分重要的范畴和方向……咱们会充分利用网易已有的资源对其进行推行。”
许多加持下，网易有道跑步上市，但一些根本疑问依旧回旋扭转在这家公司的上空：从有道词典开展而来的网易有道怎么进行事务布局？转战K12赛道后终究体现怎么？面临剧烈的商场竞赛要怎样应对？
网易有道在招股书中为自己描绘了一个十分夸姣的未来，但以上疑问仍然留下回答。
平铺直叙的招股书
从招股书上的数据来看，网易有道的体现能够用四个字归纳——平铺直叙。
依据招股书发表显现，网易有道2017年、2018年及2019年上半年营收别离为4.56亿、7.32亿以及5.49亿元人民币。
其间常识付费服务及产品收入作为其收入首要来历，别离为1.5亿、4.29亿、以及3.15亿元，占比为32.9%、58.6%以及57.4%。公司常识付费服务及产品首要包含有道精品课程、网易云讲堂以及我国大学MOOC。
线上广告服务在2017年、2018年及2019年上半年别离为3.06亿、3.03亿、以及2.34亿人民币。
毛利率方面，网易有道归纳毛利率在2017年、2018年以及2019年上半年别离为35.5%、29.6%、以及29.0%，在陈述期出现下降趋势。
其间线上广告服务毛利率在曩昔两年半下降显着，别离为49.6%、40.6%、以及34.6%，这首要是因为公司线上广告事务在曩昔流量获取本钱以及人工本钱继续提高导致。
而常识付费服务及产品毛利率出现上升趋势，首要是因为跟着公司所供给的线上课程内容不断丰富，规划效应继续体现，从而下降常识付费服务及产品相关本钱，提高毛利率。
虽然如此，比较较线上广告事务，常识付费服务及产品毛利率相对较低，依旧拉低了归纳毛利率水平。
网易有道运营费用在陈述期内相对平稳，运营费用率在陈述期出现下降趋势，在2017年、2018年以及2019年上半年别离为64.1%、59.5%以及58.5%。
在盈余才能方面，网易有道在陈述期仍然处于亏本状况。
在2017年、2018年以及2019年上半年别离净亏本1.64亿、2.09亿以及1.68亿元人民币，归属于普通股股东的净亏本别离为1.34亿、2.39亿以及1.90亿，归属于普通股股东的净亏本率为29.3%、32.7%及34.6%，出现继续扩展趋势。
在运营数据方面，网易有道陈述期均匀月活泼用户数（MAU）别离为0.74亿、0.96亿以及1.05亿；有道精品课付费用户数别离为41.8万、64.3万以及33.8万人；有道精品课单用户付费金额别离为363元、559元以及751元人民币，均出现上升趋势。
这样一份既无亮点也无槽点的平平招股书，也难免让人猎奇，为什么网易有道要在这个时点挑选IPO，其未来幻想空间在哪儿？关于网易全体的含义又安在？
从东西到卖课
现在事务杂乱的网易有道，诞生之初仅仅一个小小的东西词典。
自2007年发布桌面版至今，有道词典现已走过12年进程，在在线词典范畴中，长时刻据守这一赛道的有道词典是细分范畴的头部玩家。
从上线到现在，有道词典完结了从PC端到移动端、从单纯词典功用扩展到包含手机摄像头取词、全球发音、摄影翻译、语音翻译等功用且掩盖多场景的跨过。
2016年，在宣告用户量打破6亿的一起，网易有道CEO周枫发布了有道精品课战略，并推出旨在扶持优秀教师组织的“同路方案”，投入5亿孵化20个教育工作室。这一战略将有道词典从单纯的东西向空间更大的教育赛道拓宽开来，至此，网易有道真实迈入在线教育职业。
周枫
依据网易有道招股书发表的信息，现在，网易有道词典MAU为5120万，仍是网易有道产品矩阵中活泼用户数最高的产品。
以词典事务为根底，网易有道逐步构建了自己的在线教育事务地图。
首先是东西类使用，在推出有道词典后，网易有道还连续发布有道翻译官、有道云笔记两个产品，它们与词典一起构成了网易有道的东西事务线。
其次是在线教育线，这条事务线发动于前文说到的有道精品课战略（现在还包含本年上半年并入的网易云讲堂和MOOC事务），并在2018年进一步聚集到K12范畴，现已成为网易有道营收的首要来历和未来的最大增加点。
第三是硬件事务线，自2018年开端，网易有道连续发布了有道翻译蛋、智能答题板以及网易有道词典笔三款硬件产品，在本年8月6日的发布会上，网易有道一口气发布了四款少儿启蒙类课程产品和一款智能查词硬件。周枫曾表明教育类的智能硬件是个还未被开发的蓝海，网易有道还将继续投入这一事务。
别的，2018年决议聚集K12事务后，网易有道曾会集推出多款新产品，包含有道数学、有道乐读、有道少儿词典、有道白话和有道作业宝等五款依据AI技能的、学习东西型产品，本年9月份还推出了有道培优小班APP，这些产品均针对学龄儿童，是网易有道加码K12事务的测验。但现在，它们在商场上的存在感还并不强，关于网易有道而言，这是一块仍需继续投入的事务。
网易有道事务布局（来自招股书）
不难看出，经过本身开展及网易内部资源分配，网易有道现已构成了一个包括东西、课程、硬件的产品矩阵，其间，东西是引流进口，课程是变现担任，而硬件和互动学习产品则寄托了未来的生长或许。
网易有道的事务布局和产品落地不可谓不全面、杂乱。
在苹果使用商铺，网易有道共发布了15个线上产品，除了上图展现的产品之外，还有主打少儿绘本的有道乐读、主打少儿编程的有道卡塔（编程猫）等——能够看出，在线教育职业从前被捧上风口或现在正在风口上的事务，网易有道简直一个不落悉数入局占位。这些风口现已催生出职业巨子和独角兽，网易有道如果能悉数做好，将成为名副其实的教育巨无霸，可是工作明显并没有这么简略。
网易有道的APP产品矩阵
全线布局，从好的方面了解能够说网易有道事务线完好，易进行内部协同，但换个视点考虑，面临教育需求耐性、需求专业、考究细火慢炖的特质，同业其他玩家大多挑选一个细分范畴专注投入，而过往高举高打的玩家们落魄的结局也证明了堆钱、堆人的战略在教育范畴并不见效。
此刻，一个更实践的问题摆在网易有道面前：当其面向资本商场讲一个有吸引力的商业故过后，是否有满足的人力、才能、财力做好，是接下来有必要向出资者回答的问题。
有道的幻想与应战
调查网易有道的开展，离不开网易本身的事务布局。虽然现已独立融资并方案在美上市，但在网易的大盘中，网易有道仅仅其事务地图的一个组成部分。
网易系产品为网易有道做了许多导流，对此丁磊和周枫都不讳言，其曾介绍，网易邮箱、网易云音乐等网易重量级产品都是网易有道的重要用户来历。一起，网易有道本身“东西-课程-硬件”的事务布局，也有助于完结体系内导流。这些都下降了其获取用户、流量转化的本钱。
招股书显现，网易有道2017年营销费用率为29.9%，2018年为29.2%，2019年上半年为33.9%，保持在较低水平。
一起，有道精品课均匀课单价继续上升：2017年有道精品课均匀课单价为363元，2018年有道精品课均匀课单价为559元，同比增加54.0%。2019年上半年有道精品课均匀课单价为751，同比提高47.83%。
有道精品课界面
较低的获客本钱与继续上升的课程单价一起为网易有道营建出了一个夸姣的开展图景，但网易有道全事务线布局的战略意味着向职业竞赛者全方位开战，环顾四周，强敌环伺：
在在线大班课赛道上，现已站着成功在美上市的好未来、跟谁学，还有在本年暑期掀起营销大战的作业帮、猿教导；
在在线英语教育赛道上，则站着VIPKID、无忧英语等一众玩家；
智能言语学习范畴，流利说现已向出资者兜销了该形式；
而绘本、编程等范畴，更是有许多人物厮杀，如编程猫、伴鱼等。
从网易有道的营收结构来看，现在，智能学习事务现已逾越在线广告成为其榜首大营收来历，这意味着网易有道的在线付费课程现已成为增加引擎。确定付费志愿最高的K12集体是网易有道完结营收结构改变的重要助推要素，这一起将其带到了我国在线教育竞赛最为剧烈的战场。
以在线大班课为例，现在，好未来、作业帮、猿教导、跟谁学等首要玩家的战略重心是教研和用户获取。其间，作业帮、猿教导依托摄影搜题东西堆集的用户获得了体系许多流量转化，且仍在继续扩张教研团队提高硬实力；好未来依托多年教育堆集在教研上构建了护城河；跟谁学的新东方团队基因以及大众号矩阵使得其在教研和流量获取上都现已沉积了方法论。
好未来、作业帮、猿教导
与之比较，网易有道在流量获取和转化上虽有必定内生优势，可是教研相对较弱。
依据招股书发表的信息，现在网易有道总职工1142人，其间专职讲师、助教和课程开发人员162人，仅占比14.2%；而产品和服务运营312人，占比27.3%；研制373人，占比32.7%；出售254人，占比22.2%；行政41人，占比3.6%。
要想与其他在K12职业深耕已久的竞赛对手进行赛跑，网易有道有必要注重教研投入，提高渠道内容竞赛力。对此，网易有道给出的解决办法是工作室形式和技能研制。
工作室形式是网易有道在招股书中特意提及的内容生产才能，但与竞赛对手大力投入、自研教研体系、建立师资队伍的做法比较，工作室形式能否构成成体系的内容布局，怎么沉积教研防止工作室转投阵营带来内容丢失，是一大检测。
有道精品课2017年发布的同路方案成绩单
别的，在屡次揭露讲演或对话中，周枫重复提及了网易有道在技能上的投入。
“AI和教育结合后会发生许多的方针，最根本的方针有自动化教育的进程，数字化教育的内容，以及智能化教育的方法。”他以为，做到这三个最根本的方针，就能够让整个教育的功率更高，能效更高，能够让每个学生学得更好，以及让整个社会人才的发生能够有更好的作用。
在本年的硬件产品发布会上，周枫表明，有道精品课从之前的双师教育进化为三师教育，即分为主讲教师、教导教师和AI教师，并将有道智能笔放入精品课的教育进程之中。他以为，这样能够更多的协助教师解放双手，提高教育功率。
技能固然是工业开展的大趋势，但在当下，技能终究能为教育作用增亮多少，仍然备受质疑。此前，主打“AI教育榜首股”的流利说赴美上市时便遭受了许多拷问。
不可否认，从词典发家的网易有道成功走出了纯东西范畴，构建了一个完好的事务地图，而流量获取本钱偏低、课程价格上涨指示了其未来一段时刻在收入和增加上仍会有较好的体现，但摆在面前的并非满是坦道。
在网易要点投入教育、音乐等新式事务的战略下，网易有道肩负起网易下一阶段的增加时刻望，但在竞赛剧烈的我国在线教育商场，网易有道怎么将当下的杰出气势维持下去备受检测。
一起，网易有道不管巨细风口一把抓的布局，到底是有满足的耐性和决计投入教育赛道，仍是仅仅为上市讲故事突击布局？多事务并重是否会带来战略失焦？团队建造能否跟上事务脚步？这些问题都将实在影响着网易有道接下来的开展之路，而回答它们仍需时刻。
今天论题
你用过网易有道哪些产品？看好他的未来吗？
