编者按：本文来自微信大众号“蓝鲸TMT”（ID:ilanjingtmt），作者：齐智颖，36氪经授权发布。
近来，途牛财报显现：2019年Q4净亏本扩展至3.671亿元。途牛表明，受疫情影响，估计2020年Q1净收入将同比下降65%至75%。
从途牛的成绩来看，自上市以来，其已接连6年累计亏本将近60亿，与此一起，途牛的股价跌至冰点，近来一向低于1美元。
业界人士表明，途牛主营的跟团游事务买卖周期长、本钱也更高，很难有打破性的增加点，虽然途牛及时对本身事务做出调整，但转型作用并不显着。成绩承压之下，途牛股价跌落，接近退市，怎么救赎？
营收增加缓慢，6年巨亏近60亿
途牛旅行网官网信息显现，该公司创立于2006年10月，2014年5月登陆美国纳斯达克，是美股商场榜首支专心于在线休闲旅行的我国公司。
上市后，途牛签约林志颖、周杰伦双代言，花费重金投进广告、获取用户，声称自2015年第四季度以来，一向位居我国在线休闲旅行商场占有率榜首。彼时，途牛与携程等渠道被归为OTA“榜首队伍”，一时刻风头无两。
上市伊始，途牛便走上了以“烧钱”为价值的快速扩张之路。上市之初，途牛线下区域服务中心仅为5家，仅一年之后，这一数字便变为了85家。这在营收方面亦有显着出现，2014年与2015年，其营收增幅别离为81.31%、117.01%，处于高速增加状况。
但是，这一“烧钱”战略在净赢利方面得到不良反应，自上市以来，途牛便一向处于亏本状况。2014年-2019年6年间，途牛的归母净赢利总计亏本近60亿元。除2018第三季度盈余3102万元之外，其他季度均出现亏本。
途牛曾于2017年减慢商场扩张脚步，营收规划开端缩短，从2016年的105.3亿元下滑79.18%至21.92亿元。2017年今后，其营收亦一向处于缓慢增加状况。
Analysys易观剖析以为，跟着旅行数字用户流量盈余趋于稳定，在线旅行商场逐步向头部实力集合，OTA企业将加快质量化服务晋级，优化用户旅行体会。据易观千帆数据，2019年9月在线旅行APP活泼用户排名中，携程+去哪儿网、飞猪、马蜂窝别离排名前三位，而途牛旅行活泼用户数则缺乏千万。
网经社电子商务研究中心生活服务电商剖析师陈礼腾表明：“途牛继续亏本最首要的原因首要在于产品结构单一化，且比较其他OTA，途牛的优势并不显着。此外，途牛的线下商场的扩张也导致其运营本钱进步，进一步紧缩渠道的赢利空间。”Analysys易观剖析以为，跟着旅行数字用户流量盈余趋于稳定，在线旅行商场逐步向头部实力集合，OTA企业将加快质量化服务晋级，优化用户旅行体会。据易观千帆数据，2019年9月在线旅行APP活泼用户排名中，携程+去哪儿网、飞猪、马蜂窝别离排名前三位，而途牛旅行活泼用户数则缺乏千万。
事务布局存短板，办理层不稳
业界人士表明，途牛成绩亏本的原因与其所布局的事务领域有关。途牛官网信息显现，其主营产品包含跟团游、自助游、公司旅行定制服务。
2019年，途牛跟团游收入为19亿元，贡献了营收的80%以上，同比增加3.1%；其他事务收入3.94亿元，同比下降17.39%。
陈礼腾表明，在事务挑选上，途牛的跟团游客单价高，但买卖周期长、本钱也更高，“跟团游天花板低，很难打破出新的增加点，是一个需求长线运营的事务。而机酒事务则灵敏方便。”
对此，途牛在2017年进行了事务调整，开端布局线下门店。途牛近年来一向不断加强对直营门店和地接社的投入，到2019年3月底，途牛已具有超530家直营门店，31家自营地接社。
但是，业界有观念称，线下扩张导致OTA渠道的运营本钱在上涨。途牛财报显现，2019年途牛经营本钱同比增加12.68%，进一步紧缩盈余空间。2017年-2019年，途牛的年度出售毛利率别离为53.28%、52.46%、47.39%，出现出下滑趋势。
陈礼腾称：“途牛需求在事务开展堕入瓶颈时，及时搬运思路，拥抱改动，对事务进行改造晋级。但就现在来看，途牛的改动并没有明显成效。”
此外，近来途牛高层会集调整也引发外界高度重视。继陈世宏卸职途牛首席技能官（CTO）转任担任酒店办理的公司副总裁之后，途牛发布财报后布告称，其首席财政官（CFO）辛怡因个人原因递送辞呈，将于2020年5月31日正式离任。据悉，现在途牛已开端寻觅新任CFO，这在某种程度上预示着，途牛CTO与CFO两个重要职位均虚位以待。
6年股价缩水近90%，途牛已在退市边际徜徉
途牛在巨亏的一起，其股价也在上市的6年间全体出现出直线跌落状况。4月9日晚间财报一出，开盘不到一个小时，股价便跌至0.88美元，到当日收盘，报收0.91美元。自4月6日至今，途牛收盘价未高于1美元。
依照“一美元退市规矩”，纳斯达克商场规则上市公司的股票假如每股价格缺乏一美元，且这种状况继续30个买卖日，纳斯达克商场将宣告预亏正告，被正告的公司假如在正告宣告的90天里，依然不能采纳相应的办法进行自救以改动其股价，将被宣告中止股票买卖。
这并非途牛初次遭受退市危险，据了解，途牛收盘价在3月16日初次低于1美元，并坚持低于1美元状况至3月24日。3月25日，途牛股价冲上1.14美元，暂时逃过一劫。
比较2014年5月每股9美元的发行价，到2020年3月25日，途牛股价跌幅已近90%。
此外，长时刻资金商场对途牛的出资热心亦有减淡趋势，此前，据途牛布告显现，新加坡出资公司Temasek Holdings（Private）Limitied于2019年12月31日减持途牛A类普通股股份，减持后持股份额降至5.6%。随后，美国证券买卖所发表的材料显现，该公司于4月2日再次减持途牛A类普通股股份至1758万股，减持后持股份额降至4.99%，已不再是途牛A类普通股持股5%以上的实益具有人。
陈礼腾表明：“途牛不达观的成绩体现及股价的继续低迷，让商场与出资人对其未来的开展存疑。现在已在退市边际的途牛，留给他的时刻或许不多了。”
关于途牛股价跌跌不休的原因，香颂本钱履行董事沈萌表明：“近期来讲，疫情对途牛的成绩形成很大的冲击；中期来看，受国内经济状况的影响，其成绩不景气；长时刻来看，OTA职业的竞赛门槛较低，企业要做大做强，要么是现已积累了丰厚的资源，要么便是投靠在大的互联网公司，可以直接进行资源的和谐整合，商场也不太看好其他的中小型企业。”
谈及长时刻资金商场关于整个OTA职业的情绪，沈萌表明：“整个长时刻资金商场不会给OTA职业太多的竞赛对手留下存活的时机，所以未来占有商场头部的几家企业可能会通过不断整合之后，终究会有两到三家留存下来。”
