编者按：本文来自微信群众号“青山本钱”（ID:cyanhillvc），作者：青山本钱投研中心，36氪经授权发布。
『青山消费品品类速览』是青山本钱在消费品各细分品类研究成果中，摘取出热门品类的职业图谱和部分重要内容构成的品类速览，以系列文章的方法与出资人和创业者们共享。欢迎在留言区讨论，沟通观念与职业协作时机。
运动服饰商场约3000亿，近年复合添加超越童装，挨近20%，是添加最快的服装职业细分品类。其他服饰类上市公司在2019年根本都面对消费迭代的冲击，收入、赢利增速放缓乃至显着下滑，而运动服饰品牌则全品类、全途径高速添加。产品晋级、品牌高端化都是重要原因，更底层的驱动力则是国家对运动的注重、各项政策的出台以及相应的跑步、健身、骑行、游水、冰雪运动等各类运动人口基数的敏捷进步，因而运动服饰长时刻仍然有杰出的添加态势。
运动服饰（及相关配备产品）是顺经济周期型职业，经济兴旺、日子充足、消费晋级时整领会快速添加，现在运动相关工业特别是野外运动已成为兴旺国家最重要的经济稳步的添加引擎之一。
细分品类来说，全球慢跑商场均添加显着。2020年1月，丹麦运动服饰品牌Hummel（足球为主，资助丹麦国家队）收买丹麦品牌newline和Halo，以协助Hummel翻开慢跑鞋商场。近年国内各大头部运动品牌也假势各地政府对举行马拉松比赛的热忱，依托跑步相关产品线推进了继续的出售添加。
瑜伽、女人健身商场添加更为迅猛。2017年到2019年，lululemon的添加显着，特别在亚太地区，年添加45%。世界/国内女人瑜伽服饰品牌的迸发和出资连绵不绝。“Athleisure”（Athletics与Leisure的合成词，即“运动休闲风”）将运动型内衣和leggings穿成出街日常，从欧美开端火爆到国内，这股风潮让运动单品变成了潮流符号，翻开了新品类的大门，也翻开了运动服饰往潮流、休闲服饰商场腐蚀的可能性。
以下是运动服饰赛道里的不一样企业图谱，包含有揭露信息的草创企业。也期望您来弥补，概况见文末互动论题。
公司图谱
注1：数据来自上市公司近期揭露发表，未标示币种则默以为RMB
注2：依照公司中文名称首字母排序，下文表格同
因为供应链根底深沉，国内从前出过安踏、特步、361度、乔丹、匹克、鸿星尔克、贵人鸟、德尔惠等一大批相似的头部品牌，在广告宣扬之下，都取得了必定的知名度和商场，但在最近不到10年的时刻里，在新品研制、产品规划、品牌科技感和时尚感的尽力上，拉开了巨大的距离，构成了安踏、李宁双巨子的形状，二者坚持高速添加，其他品牌根本都被甩开不止一个身位，收入下降乃至退市、消亡。安踏则从当年李宁死后的第二队伍中英勇杀出，营收从2011年与李宁同为89亿元，开展到2019年339亿，为李宁2.4倍。2008年奥运后运动服饰商场过高的预期发生了巨大的库存问题，在数年的调整之后，许多从前的巨子已在掉落，但全体职业时机大好，新的品牌也有切入的时机。
供应链方面，国内运动服饰代工工业早于自主品牌企业的开展，十分老练。不得不提的一家公司便是申洲世界。作为耐克、阿迪达斯、彪马、champion、美津浓、FILA等头部运动品牌的代工企业，其毛利率到达32%，净利率更是惊人的22%，对下流品牌方有议价权，在二级商场也享用了近30倍的PE。
各企业在活跃开展线上途径，整个职业的线上商场占比也在逐年显着添加。但现在大型企业首要出售途径仍然是传统商场和独立店肆，线下商业租金本钱也对企业赢利影响很大。全体服饰职业关店潮仍然在继续，运动服饰的情况略微好一些。
Under Armour和lululemon是两个添加敏捷、异军突起成为头部的品牌，细节之外，最杰出的做对了的点都是找到了一个高速添加且有向普罗群众遍及远景的细分品类，一个是健身速干，一个是瑜伽修身。这些细分品类带来的不仅是品牌在专业范畴的快速添加盈利，更引发了产品形状、体会的革新和品牌感的全体改变。Under Armour的弹力速干健身衣和lululemon的紧身贴肤瑜伽裤给顾客带来了新品类一般的全新体会和心思感触，在近年均取得迸发式的添加，而且具有定价权，一起还具有用户忠诚度。国外尤为显着，国内也趋势显着，但顾客堆集不行，没有全面迸发。而国内的运动品牌现在没有靠细分品类包围的，最显着的添加便是各大品牌都对跑步、篮球的逐年炽热进行了营销投入和产品布局，但不足以成为切入点来取得更大的打破。不过咱们也经过全体品牌感的进步搭上了另一趟添加快车——国潮。
国潮是近年对运动服饰职业的国内品牌带来正面促进作用的一股强壮的力气。李宁、安踏均受此盈利，2019年收入、赢利、股价均大幅上涨。更重要的是，构成了品牌与文明自傲的关联性，在年轻一代的我国青年里一改从前的“老土”、“低端”的形象，成为了受追捧的品牌，在明星代言、产品价格和品牌感上还可以与耐克、阿迪等老牌巨子掰掰手腕。风趣的是，国潮作为一种规划风格和品牌认同，在运动服饰品牌上比其他服饰更先、更快的迸发，这也体现出运动服饰在顾客认知中相对更刚需、更专业，因而商场集中度更高，更信赖头部品牌，也更简单成为国潮迸发的载体。国潮之外，对国外品牌的吞并再创造也是本乡品牌兴起的利器。安踏经过对FILA、ARC’TERYX等国外品牌的收买和运营，取得了事务进一步的添加，2019年FILA奉献了安踏近一半的营收、赢利，毛利奉献超越55%。
运动服饰品牌并不只局限于详细的运动场景如跑步、篮球、足球等，而是进入日常休闲日子，这也是一个值得注重的亮眼远景可能性，一起也是草创品牌切入以做出有差异化产品和品牌的时机地点。不论是细分品类的切入，仍是产品规划的国潮，实质都是在产品研制的层面进行了对顾客心思享用更好的满意。因而草创企业如果有满意新鲜的产品和规划层面的更新，并非没有切入这个老练商场并取得高速添加的时机。一起服饰职业的非即时性和易受颜值、规划影响的激动购买性都使得这个职业将更充分地享用线上出售途径、内容途径近年和未来开展的盈利。特别是草创企业，比较其他职业有更好的起步和加快土壤。
在更专业的范畴，运动的复杂性、综合性是与收入水平有直接正相关联系的。西方国家的开展史显现在人均GDP从一千美元逐渐迈向一万美元时，首要的野外运动会从步行、爬山、跑步变成骑行、滑雪、潜水，再到攀岩、越野、冲浪、划艇等。我国在2019年初次打破了人均GDP一万美元的经济水平，野外运动的开展有了更安定的土壤。
2022年冬奥会即将在我国举行，在2015年申办成功至今，冰雪运动就成为了新的添加点和商场热门，环绕这一概念也呈现了十分多的草创公司（不只是服饰品牌），但现在看来，尚属小众，这些前驱也没有开展出知名度，大部分现已离场。建立十年乃至更长时刻的运动服饰乃至全品类公司，现在开展较好的年营收也仅在数亿等级。以冰雪运动为代表的这些对大部分国人来说尚属新鲜的运动方法，代表着长时刻趋势上必定会继续添加的运动服饰商场的拉动力，但现在这些细分品类在全体商场上的占比还较小。国外有十分长的野外运动开展史和老练的职业条件，国内要走的路还很长，比方许多打猎、垂钓、水上运动、空中运动等行为和器械的运用均是受严厉管控的，各方面条件还不行老练。
另一个显着添加点是儿童、青少年商场的开展，这一细分范畴既契合大方向向好的长时刻添加趋势（增强年轻一代的国民身体素质、体育精神），也是高毛利、重品牌的商场地点，是长时刻消费晋级的要点奉献者。
业界观念
“疫情带来某些职业的正向改变，消费职业首要是三个细分范畴，一是因‘健康’的价值回归带来的时机，比方具有消毒免疫特点的医疗用品、可囤积快消品、可进步人体免疫力的健康食物、健康类家电、运动服饰和体育配备。”
——郑伟鹤/同创伟业开创合伙人
“一切消费品皆可再造。新的技能、新的原材料、新的消费人群、新的消费观念、新的消费形式，以及各种新的出售途径，都会令各类消费品以全新的相貌呈现。运动服饰类产品更是如此。”
——白文涛/共享出资开创合伙人
“尽管疫情短期影响了运动服饰的添加，但日子方法的更健康长时刻驱动品类添加的趋势不会变。特别跟着新材料的不断使用，运动服饰会继续引领多功用性的舒适休闲服饰的开展。”
——王琦/元璟本钱合伙人
注：观念来自于青山本钱定向邀请和媒体揭露报导
疫情的影响
疫情影响了野外活动自身发作的频次，场景需求显着下降。运动服饰自身以及国潮推进下运动风格的休闲潮流服饰全体都受影响。一起因为现在职业的出售首要来自于线下途径，购买行为自身也大幅受限。到2月中旬，安踏旗下60%的门店仍然暂停运营。最新数据，安踏2020年一季度的营收下滑20-25%。整体来看疫情导致的民众绝大部分时刻宅在家中、不便于外出运动的现状，对运动服饰职业短期发生了不小的冲击。整个上半年的财政体现预期受影响程度不低。
各大厂商也开端不断测验事务往线上转型的推进。如安踏活跃推行线上途径，天猫旗舰店、微商城及社群出售等方法全面铺开，且给予必定的扣头优惠，1月集团电商事务超额完成方针，此外，从2月1日起，安踏推出 “全员零售”项目，有3万名职工及经销商同伴参加到此项目中，一切职工在自己的微信朋友圈卖货，可谓坚决。头部企业借此时机对线上途径的更进一步了解和习惯，对草创企业或许形成更大的竞赛压力。但从商场格式来看，草创企业可经过产品规划和内容营销的差异化，暂时不需要与巨子发生直接竞赛，也可以得到前期的用户认可和出售添加。
疫情之后，运动服饰职业不会受长时刻影响，在顾客纷繁出街报复性消费的时分，也是一波针对流量进行品牌宣扬和商场营销的时机，关于运动服饰进入休闲、潮流服饰也是一次教育商场的时机。
青山本钱张野快评
新材料的不断迭代是推进运动服饰品类开展的根本原因。
过往的批量生产注重遍及需求，供应链的柔性化使得边际需求和细分需求有了被满意的可能性。
运动服饰和休闲服饰的交集部分门槛低玩家多，新品牌从卖功用切入商场比卖规划更有说服力。
