原标题：“付出榜首股”拉卡拉连遭生意所质疑，这场本钱游戏要怎么过关？
记者| 苗艺伟
继4月10日收到生意所年报重视函后，拉卡拉（300773.SZ）于5月8日晚再次收到了深交所对一季度财报的重视函。
“第三方付出榜首股” 为何接连遭到深交所的质疑？
两次重视函中，深交所对拉卡拉的财报提出的首要质疑包含：
榜首，上市仅一年，为安在活泼商户等中心财务数据下滑严峻的状况下，净利润数据反而仍然添加？
第二，与消费金融相关的小额借款事务、引流服务、以及金融科技服务是否合规；
第三，用上市公司21亿元现金收买深圳众赢和广州众赢两家借款事务相关的公司是否触及监管套利、是否危害上市公司利益等。
付出主业活泼商户骤降200万
拉卡拉发布的2019年报显现，公司上一年完结运营总收入48.99亿元，同比下滑13.73%；完结归归于上市公司股东的净利润8.06亿元，比上年同期添加34.45%。
尽管净利润数据表面适当靓丽，但深交所却在最新重视函里戳中了拉卡拉中心事务数据——活泼商户数量大幅下滑的“里子”。
在长达23页的第二封回复函中，拉卡拉表明，付出事务收入同比下降状况确实存在。这首要是因为2019年收单生意金额同比下降11.03%，以及活泼商户数同比下降 15.71%，削减了超越200万活泼商户，形成2019年全年付出事务收入相应同比下降16.74%。本年一季报数据也显现，拉卡拉的付出事务下降还在加快：2020年榜首季度, 营收为 10.56亿元，同比下滑19.57%。
此外，2019年和2020年一季度期间营收下降，而净利润不降反增也引发生意所重视。
拉卡拉对此表明，2020 年一季度公司收入有所下降是年头突发的新冠疫情所形成的，净利润没有下降还略有添加，首要是疫情期间公司根本中止了广告宣传及市场推行活动、削减了近1亿元的市场推行费用。
拉卡拉2019年的出售费用下降超越4亿元，拉卡拉在年度报告中发表，削减的出售费用首要是广告宣传与市场推行费，但与此一起，拉卡拉在出售相关的人工成本、会议等其他方面的开支整体出现不同程度的上升。
借款事务大打合规“擦边球”
在两次深交所问询中，无论是拉卡拉收买的两家借款公司——广州众赢（拉卡拉小贷）和深圳众赢，以及为拉卡拉经过本身资源为其他借款公司引流事务合规性，都成为监管重视要点。
界面新闻记者发现，广州拉卡拉小贷公司的借款利率控制在36% ，即国家规定的民间借款利率最高利率。但是，在借款利率核算方法上，拉卡拉却经过用年化利率（APR）的方法来进行核算，而非运用银行等金融组织的IRR （内部收益率）的核算借款利率，经过提早收取保证金等砍头息，形成放款金额与实践到账金额并不共同，实践IRR利率远超36%，而遭到很多投诉。
此外，聚投诉网站还显现，拉卡拉小贷及其第三方催收外包公司也一再经过联络逾期借款人的通讯录名单，进行要挟施压，也显着归于违规催收行为。
拉卡拉利率高达36% ，踩中高利贷“红线”
拉卡拉小贷收取保证金作为砍头息
2020年一季度，拉卡拉在主营事务收入不断下滑、出现疲软之态的一起，金融科技事务，例如借款引流服务等却在2020年一季度完结了同比557.17%的收入添加，这种超高速添加的借款引流事务也引起了深交所对其事务合规性的质疑。
拉卡拉在回复函中初次发表，2019年的借款引流服务收入为6392万元。引流合作方包含：重庆蚂蚁小贷、广州拉卡拉小贷，以及两家美股上市P2P渠道：小赢科技和你我贷。
拉卡拉的保荐组织却以为，拉卡拉的借款引流事务、理财生意服务、发卡推行服务和体系和解决方案输出服务等，运营形式均合规。
净财物收买触及监管套利？
在本年4月10日的重视函中，深交所指出，用21亿元上市公司现金收买深圳众赢和广州众赢是不是真的存在监管套利、是否有损上市公司利益。
据界面新闻了解，广州众赢、深圳众赢均注册成立于2016年，在拉卡拉预备上市前夕，为准备付出事务独立IPO、躲避互联网金融事务的监管风险，拉卡拉以净财物作为定价依据，在2016年底将迅猛添加的互金事务剥离，为上市铺路。彼时，剥离的事务财物即包含广州拉卡拉小贷、深圳众赢、广州众赢等10家全资或控股子公司股权，打包生意价格为14.44亿。
但是，在上市不到一年内，拉卡拉却把两家公司再次以“净财物定价方法” 收买回来，并称“收买有利于上市公司提高中心竞争力，会发生杰出的协同效应”，简而言之，拉卡拉表明：这桩收买案是一桩价格适当公允且有利于上市公司的生意。
但实践上，收买价值高达19亿元的小贷公司广州众赢的“净财物” 却存在严峻疑问。
从财报上看，广州众赢（拉卡拉小贷）在2017年营收敏捷做大近八倍，尔后接连三年营收根本放缓，增收乏力；净利润方面，2019年同比大幅缩水近一半，不可避免地遭到互金职业整体坏账率飙升的影响。
值得注意的是，净财物规划遭到坏账计提规范的影响，广州众赢的拟定的坏账规范仍不清晰，关于广州众赢真实的财物质量需求稳重评价。
2020年一季度，现已发布的消金上市公司财报显现，整个消费金融职业的坏账再次大幅攀升，信贷财物质量下滑显着，广州众赢的本年的成绩存在很大的不确定性。
本钱游戏怎么过关？
自2019年4月25日，拉卡拉以A股付出榜首股概念在创业板上市至今已满一年，本年2月，拉卡拉股价一度到达84元/股的最高值，市值也到达400亿元。在上市之初，这家公司算计持有拉卡拉55.04%股份的首要股东均许诺，自发行人股票上市之日起36个月内自愿确定所持股份。
在首年财报发布后，拉卡拉布告将向整体股东每10股派发现金股利人民币20元（含税），一起以本钱公积金向整体股东每10股转增10股。依据利润分配预案，拉卡拉将向整体股东分红的算计金额高达8亿元，几乎是曩昔一年拉卡拉所取得的悉数净利润，这种操作被业界称之为“清仓式”分红，引发较大争议。依据持股核算，拉卡拉董事长孙欢然的分红一项将拿到5.25亿元现金。
此外，上述收买广州众赢和深圳众赢的并购案总耗资金额也超越21亿，依据2019年底28亿现金测算，这两项动作施行后完结今后，将可能在短时期内对拉卡拉的现金流构成严峻冲击。
一方面，拉卡拉的首要股东“自愿”确定长达3年的持股期限，以示对公司开展充满信心，而另一面，拉卡拉上市短短一年里，便进行了收买相关公司和大手笔分红的动作，难免有套现之嫌。
连收重视函的拉卡拉在这场风险的本钱游戏中能否安定过关？
