编者按：本文来自微信大众号“投中网”（ID:China-Venture），作者：冯颖星，36氪经授权发布。
收买库卡之前，美的曾与库卡签定协议，确保不会促进职工人数改动、封闭基地及任何搬家举动发生，不会寻求库卡退市。
收买库卡3年后，美的再次被推上了风口浪尖。
2017年1月，风雨招摇全球的美的收买德国库卡案总算尘埃落定，这场联婚一度被人称之为，欧洲贵族小姐的下嫁。但收买完结3年后，库卡的成绩一路下挫，被媒体冠之以“噩梦”、“中了邪”相等。因占有了美的集团财报的重要方位，美的也将面对百亿商誉或受损的冲击。
收买库卡之前，美的曾与库卡签定协议，确保不会促进职工人数改动、封闭基地及任何搬家举动发生，不会寻求库卡退市。当今，美的爆出高管冻薪30%，这个我国家电的龙头企业，真的现已风满楼了么？
收买始末
关于库卡的收买，是在2016年开端商洽的，这笔买卖乃至受到了德国总理默克尔的重视与正面回应。
这是一家成立于1989年的公司，是世界上抢先的工业机器人制作商之一，与发那科、安川、ABB并列为全球四大工业机器人公司。依据2019年的数据，在全球的工业机器人商场占有率中，发那科占有了17%的商场占有率，ABB占有了11%的商场占有率，安川与库卡占有了9%的商场占有率。
技能层面，库卡的专利适当亮眼。依据库卡机器人公司揭露的数据，库卡在全球具有超越4000项的相关专利技能，其间约有150项专利在中、美、日、欧、韩五地通用。曾经在网上盛传的特斯拉工厂出产汽车的视频中，很多的机器人打磨制作汽车的现象，选用的便是库卡制作的工业机器人。
便是这样一家欧洲老牌工业机器人公司，被我国白电职业的巨子美的看上了。在彼时，收买库卡股权的布告中，美的曾给出4点收买的理由：
1.深化全面布局机器人工业，与库卡集团将联合开辟宽广的我国机器人商场；
2.库卡将帮忙美的进一步晋级出产制作与体系主动化，成为我国制作业先进出产的模范。公司与库卡协作将促进职业一流的主动化制作解决方案向全国一般工业企业的推行，并拓宽B2B的工业空间。
3.美的子公司安得物流将极大获益于库卡集团子公司瑞士格抢先的物流设备和体系解决方案，提高物流功率，拓宽第三方物流事务。
4.与库卡集团将一起开掘服务机器人的巨大商场，供给愈加丰厚多样化专业化的服务机器人产品。
而这四点理由，根本都环绕库卡技能对接美的已有事务和开辟我国商场打开。
在我国家用电器职业，美的尽管在空调的商场占有率逊于格力，但小家电的商场占有率却位居全国榜首。在2020年4月30日发布的2019年年报中，2019年全年，美的年营收2782.16亿元，净赢利242.11亿元。
为了拿下库卡，这桩收买好事多磨。除却库卡的老股东之外，德国部分政府官员、乃至总理默克尔也参加其间。他们多忧虑这颗“德国明珠”企业被美的收买之后，战略方向、知识产权、职工部队是否会受影响，但美的开出的价格，关于大都股东而言，都极具诱惑力。
以福伊特为例，其在2014年、2015年收买库卡25.1%的股权约花了3.7亿欧元，而美的乐意以12亿欧元的价格收买其手中的股权，适当于2年净赚8亿多欧元，这关于在2015年还亏本9266万欧元的福伊特公司来说，无疑是一笔巨款。
终究，这笔买卖以292亿元得以成交，美的拿下库卡94.55%的股权，完结了肯定控股，终究收买价格溢价36.2%。
库卡生变
关于这桩收买，美的无疑是极端上心的。要知道，这笔收买开端之初，美的集团本来宣告了要约收买库卡集团30%以上股份的意向，2017年1月完结交割后，美的集团共争夺来了有库卡约94.55%的股份。
以至于彼时的美的副总裁李飞德宣布揭露讲演，“我国制作的全球智战略：美的收买库卡事例。”
但收买完结后，库卡的成绩并未依照美的预期的方向开展。
成绩的下滑是最直观的。与美的买卖完结的一年时间内，库卡赢利暴降80%，并在接下来的3年内继续下挫。在2018财年，库卡全年总收入32.421亿欧元，税后赢利仅1660万欧元；2019财年，全年总收入31.907亿欧元（这比2018财年同期下滑1.6%），息税前赢利为4000万欧元。
近300亿人民币买下来的公司，折算下来，奉献息税前赢利连3亿人民币都不到。本来抱着夸姣期望出海，支付巨大价值的股东们极度不满。
来历：库卡官网
库卡将2019年成绩的下滑归结为全球制作业经济的不景气及我国面对买卖冲突而发生的负面作用。而2020年的疫情，无疑又给本来不景气的库卡又给了一击。2020年4月27日，库卡发布财报称，本年一季度公司营收6.2亿欧元，下滑15%，库卡息税前赢利(EBIT)为负3420万欧元，去年同期为2220万欧元。
除却全球经济环境的影响，美的收买库卡时，在战略上的预期也远未达到。除却帮忙美的建立主动化出产线和优化物流设备之外，在2016年发布的收买布告中，美的曾提及，在这笔买卖完结之后，公司先行聚集有刚需的助老助残机器人、恢复护理机器人等范畴，依据技能老练的商场需要切入服务机器人。但是，这些愿景非但没有达到，由汽车制作机器人发家的库卡还受到了汽车职业不景气的影响，本来的老事务也受到冲击。
当今的库卡，股价在30欧元左右徜徉，间隔115欧元的收买价，现已跌去近80%。美的却对当下的库卡百般无法，只能一再换帅，三年间简直每年都迎来新任首席执行官。
只因在完结这笔天价收买时分，为消除法国当局与原有股东的顾忌，美的曾与库卡签定一份许诺协议，许诺“到2023年末的未来八年里，美的不会减少库卡公司的现有1.23万个工作岗位，这中心还包含奥格斯堡总部的3500个岗位，并且公司的董事会也主动保存下去，特别是技能知识和商业数据都将得到维护。”
美的高管的无法在多个场合都得以窥见。2019年的股东大会上，美的集团董秘江鹏表明，“内部已根本定调，未来两三年内，美的不会做大规划的并购。尽管还有很多来寻求并购和出资的时机，但咱们不会做大的投入和出资。”这一表态，与2017年1月刚完结买卖时的神采飞扬形成了鲜明比照。
美的商誉受损
库卡的成绩不振也直接传导到对美的集团的成绩。
库卡是美的集团机器人及主动化体系事务的最主要收入来历。从美的财报上看。以库卡集团作为中心的美的集团机器人及主动化体系事务，营收接连的下滑，2019年该事务营收为251.92亿元，同比减少1.89%。毛利为20.79%，较2018年22.85%的毛利下滑了大致两个百分点。
更严峻的是，在美的2019财年财报发布后，业界普遍认为，美的集团最大的危险就在于收买库卡所带来的巨额的商誉减值危险。美的财报显现，2019年美的集团的商誉值为282.07亿元，其间因为收买库卡集团而发生的商誉值约为222.4亿元。但是，即使库卡成绩并不抱负，但是在商誉层面，美的集团至今未对库卡进行减持组织。
比照相同收买德国上市的公司的潍柴集团，无论是从整合作用仍是从被收买公司的股价体现来看，潍柴对KION的收买都要好于美的对库卡的收买，潍柴对商誉的减值测验办法是用KION上市公司的市值减去处置费用来确认，因为KION上市后股价体现较好，并不存在商誉减值。但假如美的选用和潍柴相同的减值测验办法，那这笔对库卡的收买应该计提减值了。
事务层面，应用于汽车供应链的机器人事务仍为库卡的主业，但随着全球疫情对经济的影响，渐渐的变多的制作商开端减少开支以抵挡隆冬，我国的汽车商场的增加在曩昔10年间已趋于陡峭，留给库卡的空间已然不多了。
当时，受疫情影响，美的集团很多线下门店闭店，线上消费缺乏，现金流来历冲击剧烈。近来发布的美的集团2020年一季度成绩显现，2020年榜首季度，美的集团营收580亿元，同比下降22.86%，归属于上市公司股东的净赢利48.1亿元，同比下降21.51%。
这种景象之下，美的又能帮忙库卡挺过隆冬么？咱们将继续重视。
